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全球500强药企核心上市公司，下一个坐标锚定了。 最新发布的半年报显示，今年上半年广药白云山营业收入420.91亿元，同比增长0.61%；利润总额26.02亿元，扣非归母净利润19.39亿元。 在医药行业深度调整的今年，广药白云山的这份成绩单相对平稳。但比起营收数字，更值得看的是 钱的流向。 智谷趋势注意到，在利润端承压的情况下，今年上半年广药白云山研发费用同比增长20.36%。 图源：第一财经 横向对比看，恒瑞医药上半年研发投入同比增长18.96%，百济神州增长14.6%，药明康德增长17.61%。广药白云山的研发增速，在已披露半年报的头部药企中位居第一梯队。 这是个不寻常的信号：一家头部药企，在营收压力之下仍拼命砸钱投入科技创新、培育“第二增长曲线”。这种紧迫感，来自于什么？ 这不只是一家百年药企的再次转身，更是整个医药行业穿越周期、向上生长的缩影。 医药行业的大洗牌，已经开始了。 而截至7月底，已有超百家A股医药上市公司披露上半年业绩，其中超过40%的企业处于亏损状态。 这背后，是行业规则变了： 集采已经推进到第12批，覆盖65种药品、市场规模近600亿元。规则从“低价者得”转向“价格、临床需求、厂牌基础和供应能力”的综合竞争。 与此同时，中药产业正从资源依赖转向技术驱动，合规门槛持续抬升，过去躺着赚钱的渠道红利正在加速消失。 结合这个背景观察广药白云山的半年报，这家百年药企的基本盘，仍比较牢固： 存量市场，依旧能打。今年上半年，24个产品入选国家组织第1-8批接续集采，19个品规新增入选《国家基本药物目录》；不仅安宫牛黄丸、阿莫西林等明星产品营收还在涨，金戈在男科用药领域还逆势向上。 安宫牛黄丸 分红，也是一家企业确定性的体现。 在去年已分红13.82亿元（占归母净利润的46.32%）的前提下，广药白云山这次还公布了2026年度中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计约4.88亿元。 营收承压，依旧能持续、稳定地拿出现金回馈投资者，这在当下的A股市场相当稀缺。 但真正的大动作，在进攻端。 聚焦恶性肿瘤、慢病管理等优势领域，目前广药白云山在研项目160多项，在研1类创新药11项，其中1项已进入上市许可申请阶段。 同样值得关注的，是广药白云山上半年的三笔并购交易： 广药白云山收购南京医药和浙江医工，成功拓展华东地区医药商业布局； 子公司广州白云山何济公药业并购北京法玛星医药科技有限公司，布局外用药新型透皮贴剂领域。 这背后的路径很清晰： 用资本换时间、换空间、换能力， 把存量市场的利润砸在增量市场的基建上。 在新药研发领域，有一个 “双十魔咒” ——十年时间、十亿美元投入，最终成功率不足10%。 传统手段里，早期药物发现就要耗时2.5到4年，合成测试数百到数千个分子，才能推进到一个临床前候选化合物。 但如今，AI生成的药物分子在I期临床试验中的成功率已达到80%至90%，远高于40%至65%的历史行业平均水平。截至2026年初，全球已有170多个AI原创新药项目进入临床开发阶段。 从靶点识别、虚拟筛选到分子设计，制药产业的全链条都在被AI重新定义。广药白云山最核心的落子，就在这里。 今年2月，广药白云山与广州数字科技集团合资设立广药数科公司，作为数智化转型的落地载体。 不久前的7月，成果落地——广药数科联合华为及生态伙伴共同申报的《国产算力驱动的新药创制AI智能体研发与应用》项目，入选工信部《人工智能高价值场景应用案例集》，是国内制药行业唯一入选的项目。 《国产算力驱动的新药创制AI智能体研发与应用》项目 这个“唯一”，意义相当重大： 目前，广药数科的AI制药平台已完成概念验证测试，有望将苗头化合物发现周期从12至18个月压缩到1至3个月，临床前效率提升一倍以上。 同时平台基于华为昇腾、鲲鹏国产算力，实现全栈国产化，中国在AI制药领域多了一条不受制于人的技术路径。 广药集团董事长李小军说，“AI+制药”将极大重塑新药研发的生态。 而广药白云山在AI上的探索，相当于把数十年积累的医药研发经验数据，形成可复用的专属研发知识库， 把过去制药的“经验驱动”转变成“数据驱动”。 一旦这个技术底座搭好了，也许爆款新药就如雨后春笋般，不断地生长出来。 核药，则是广药白云山科技创新的另一条主线。 半年报披露，广药白云山旗下广州医药股份有限公司成为全国首家核药进口分销经销配送商，今年上半年顺利完成全国首批镥[177Lu]奥索度曲肽注射液的临床配送，核药配送业务规模突破千万元。 同时，广药白云山还推动首个核药以临床急需进口品种纳入“港澳药械通”目录，抢占大湾区精准靶向核素治疗领域制高点。 这些动作的价值不在规模，在于对产业链的补全。 核药的链条很长。核素原料、放射性药品生产、辐射防护配送，每一环都有极高的技术和监管壁垒。过去很

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